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      北京物流信息聯盟

      【華創軍工姚婕團隊】中航電測(300114.SZ)中報點評:業績整體穩步增長,軍品訂單延遲業績暫時回落&民用新產品推廣進展順利

      小婕觀軍工 2021-10-25 12:31:21

      事件


      公司于8月24日發布了2017年中報,上半年公司實現營業收入5.86億元,同比增長15.88%,實現歸母凈利潤7090萬元,同比增長15.67%,基本每股收益為0.12元。

      點評

      1.車輛檢測及智能駕駛和傳感器業務帶動整體業績增長

      上半年公司實現營業收入5.86億元,同比增長15.88%,實現歸母凈利潤7090萬元,同比增長15.67%。營業收入中,機動車檢測系統及駕駛員智能化培訓系統業務占比最大,實現收入1.98億元,同比增長24.32%,傳感器、稱重儀表及軟件、剛玉寶石制品及其他、應變計分別實現收入1.61億元、0.95億元、0.61億元、0.32億元,同比增長32.78%、4.14%、56.50%、80.89%,配電控制系統及測量控制設備實現收入0.42億元,同比下降47.11%。整體上看,公司收入的增長主要來自占比較大的機動車檢測系統及駕駛員智能化培訓系統業務、傳感器業務的增長。同時,公司各項費用率整體較為平穩,因此歸母凈利潤與收入同步增長。


      2.軍品業務——上市公司本部軍品業務增長較快,漢中一零一受訂單延遲影響業績下滑

      公司的軍品業務主要包括子公司漢中一零一的機載配電系統業務,以及上市公司本部的測量類航空配套業務。根據公司中報,上半年上市公司本部的測量類航空配套業務保持較高的增長,而漢中一零一業績出現下滑,上半年漢中一零一實現營業收入4366萬元,同比下降46.05%,凈利潤為-42.60萬元,原因主要在于客戶方的部分訂單延期至下半年交付,而漢中一零一前期投入成本已經發生,從而導致營業收入及凈利潤下降幅度較大。我們認為,公司的軍用航空配套業務成長性好,隨著下半年產品的順利交付,公司軍品業務依然能保持較高的增速。


      3.民品業務——整體經營狀況良好,新產品市場推廣取得成效

      公司的民品業務主要包括機動車檢測及駕駛員智能化培訓產品和稱重儀表及軟件產品,分別由兩家控股子公司石家莊華燕和上海耀華生產和銷售。上半年石家莊華燕實現營業收入1.94億元,同比增長25.40%,主要原因是石家莊華燕前期結合新國標研發的新產品投入市場,從而使機動車檢測設備銷售保持較快增長;上海耀華上半年實現營業收入1.13億元,同比增長5.84%,主要原因是上海耀華自上年度推出物聯網儀表后,數字汽車衡儀表保持較快增長速度。我們認為,公司民品業務經營情況良好,隨著新產品的進一步推廣,預計公司民品業務還將繼續穩步增長。

      投資建議


      我們認為,公司整體經營狀況良好,軍品業務受訂單延遲交付影響暫時出現回落,長期依然具有較高成長性,隨著我國軍用飛機的持續列裝,公司軍品能夠保持較快增速,民品方面,隨著新產品的繼續推廣,預計也將繼續穩步增長,因此我們整體上看好公司業務的長期發展前景。

      風險提示

      航空軍品研發推廣進度不及預期,機動車檢測等民用領域競爭加劇。

      免責聲明

      本報告僅供華創證券有限責任公司(以下簡稱“本公司”)的客戶使用。本公司不會因接收人收到本報告而視其為客戶。

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      證券市場是一個風險無時不在的市場,請您務必對盈虧風險有清醒的認識,認真考慮是否進行證券交易。市場有風險,投資需謹慎。

      華創軍工

      姚婕/周佳瑩

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